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Anomalías en el pago de Bonos Soberanos

Irregularidades en la operatoria de la Secretaría de Finanzas de la Nación

El Observatorio de Deuda del Instituto de Trabajo y Economía1 (ITE), perteneciente a la Fundación Germán Abdala, publicó en Septiembre un breve artículo sobre el análisis de los informes de deuda pública, en particular los pagos de bonos soberanos, que hace la Secretaría de Finanzas de Nación. En el mismo se advierte sobre un hallazgo en los pagos de dichos bonos, lo cual motiva este breve artículo

En la última consolidación realizada por el Observatorio del ITE resaltan dos pagos atípicos del Bonar 2024 (AY24) y el Bonar 2025 (AA25)2. Como se observa en el cuadro, la Secretaría de Finanzas de la Nación publicó3 datos sobre las amortizaciones de dichos bonos que resultan extraños. Las amortizaciones de los b onos, en teoría, comenzaban en 2019 (AY24) y 2023 (AA25).

Pagos Anuales por amortización de Capital


Fuente: Elaboración del Observatorio de Deuda del Instituto de Trabajo y Economía (ITE) en base a estadísticas de Secretaría de Finanzas de Nación.

Este hecho en particular se explica mediante las ampliaciones y emisiones de Bonar 2024 y 2025 llevadas a cabo entre junio de 2017 y abril de 2018, en cuyos contratos se contempló la posterior recompra de los títulos, operación que se conoce como “Repo”.

En términos sencillos, lo que ocurre en ese tipo de operaciones es que el gobierno toma un préstamo y además de pagar una tasa de interés por el mismo, le otorga al acreedor un activo financiero (los bonos en este caso). Los acreedores pueden disponer de dicho activo mientras dure el plazo de la operación. La idea detrás es que el acreedor pueda obtener ganancias por la operatoria de los activos que se le confirieron, y como esto representa una ventaja, la tasa de interés del empréstito debería ser menor a la de uno tradicional. Finalmente, la operación se cierra con la recompra de esos activos por parte del tomador del crédito, donde por lo general, el precio de recompra suele ser mayor al de colocación generando así una ganancia por diferencia.

Los contratos que se mencionaron anteriormente fueron suscriptos, entre otras entidades, con el Banco Santander, Nomura, HSBC, Citibank y el Credit Suisse. Llama la atención que al momento que se hicieron las operaciones los bonos que se entregaron estaban tocando valores máximos históricos en el mercado. Y como argumenta el Observatorio, el Bonar 2025 a la fecha del 12 de Septiembre llevaba una caída del 23% con respecto a la fecha del contrato, y no se sabe con exactitud las condiciones de recompra, ni si los bancos se beneficiaron con la caída desprendiéndose de dichos bonos para recomprarlos posteriormente a precios más bajos (ITE, 2018).

Asimismo, de lo analizado por el Observatorio de Deuda del ITE lo que más llama la atención es que a pesar de que el Repo con Bonar 2024 ya estaba pactado en 2017, las estadísticas de la Secretaría de Finanzas de la Nación no publicaron el vencimiento en ese año sino recién en los informes del primer trimestre del 2018. Lo que abre la puerta a numerosos interrogantes.


Es un espacio de análisis de la evolución de la economía argentina desde una perspectiva heterodoxa, con la mirada puesta en los intereses de las mayorías populares y en el desarrollo del país.

El primero de ellos es un bono emitido en el año 2014 con varias ampliaciones posteriores, que pagan intereses semestrales al 8,75% anual en dólares cuyo capital se amortiza en 6 cuotas anuales a partir de mayo de 2019 hasta el año 2024. El segundo, en cambio, fue emitido en 2017 con una ampliación en el corriente año, el mismo paga intereses semestrales a una tasa del 5,75% anual y amortiza el capital en 3 cuotas a partir del 2023 hasta el 2025.

Se puede acceder a los informes trimestrales a través del siguiente url: https://www.argentina.gob.ar/hacienda/finanzas/deudapublica/informes-trimestrales-de-la-deuda

Se puede acceder a los informes trimestrales a través del siguiente url: https://www.argentina.gob.ar/hacienda/finanzas/deudapublica/informes-trimestrales-de-la-deuda

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